追加投资茅台“一战成名” 起底包括美国老牌对冲基金奥本海默

  • 时间:
  • 浏览:3
  • 来源:必威体育官网

编辑评论/注释

资本市场不乏传奇。在这里,人们追逐梦想,向往财富。有人以梦为马,脚踏实地;有些人玩弄金融技巧,甚至违法。我们希望通过一个又一个生动的案例来记录资本市场的故事,这也可能是一个意外。近日,《证券时报》推出“股票见面会”专栏,满足读者。对于前六条评论,请点击页面顶部的主题#股票会议。

2019年,景顺斥资57亿美元从万通保险收购奥本海默基金。

成立于1959年的这家老牌美国对冲基金,曾因投资茅台赚取数十亿利润而在中国声名鹊起。即便如此,它在中国的名气也远不及美国华尔街。就连投资者百度也不能告诉创始人。

创始人利昂利维

2008年,Lion Levy入选阿尔法对冲基金名人堂。

同年,对冲基金之父阿尔弗雷德琼斯、量子基金创始人乔治索罗斯、复兴基金创始人詹姆斯西蒙斯、老虎基金创始人朱利安罗伯逊等大型对冲基金领军人物入选。

里昂在对冲基金行业的地位可见一斑。

1925年,利昂出生在纽约的一个犹太家庭,他的父亲是经济学家兼企业高管杰罗姆利维(Jerome Levy)。

犹太人似乎天生就有经商和投资的天赋。当他13岁时,他把在成人礼上收到的200美元投入股市。从那以后,他一直相信钱生钱是可能的。事实上,如果他的父亲允许他以每股2美分的价格购买美国城市供电和照明公司的股票,他可以在很小的时候就变得非常富有,因为这只股票后来的价格超过了每股3美元。

但是他的学习成绩不是很好,因为他很容易分心,而且总是健忘。他最终选择了去一所不知名的大学,——纽约城市学院,主修心理学。他说自己曾经想考高级证券分析课程,但是被学校拒绝了。

像当时很多年轻人一样,他从学校毕业后去了美军服役。他在自传中说,学习心理学,在部队服役,对他的投资生涯产生了深远的影响。

此外,父亲的职业和价值观也对他产生了深远的影响。

他在自传中写道,“爸爸并不把经济学当作赚钱的手段,而是把它当作改善社会的一种方式。”

“我父亲认为经济学是一门可以给社会带来更多公平的学科。在我们家,对商业动态的讨论就像普通家庭对日常新闻的讨论一样普遍。这些无疑会影响我的成长。父亲想解决失业问题,希望社会财富分配更公平。他一生致力于经济学的研究。”

1959年,莱昂34岁时创办了奥本海默基金会。经过23年的发展,奥本海默基金已经成为华尔街知名的投资机构。但他选择了卖掉公司。1982年,他将自己的两家公司奥本海默基金和奥本海默公司出售给英国投资机构商业大厦。

后来他又成立了对冲基金奥德赛。在1997年公司解散之前,该基金的管理规模为30亿美元。

利昂利维的投资哲学

关于里昂的书不多,或者说他写的书也不多。中文自传只有一本:《股票为什么会上涨?》

在里昂的经典著作中,他分享了自己几十年的经验和投资经验。这本书的英文原名可能更能体现他想表达的意思:在华尔街,贪婪是有风险的,市场是神秘的—— 《The Mind of Wall Street: A Legendary Financier on the Perils of Greed and the Mysteries of the Market》。

莱昂认为,曾经发生的一切都源于人们的各种决策,而在这背后,起推动作用的是投资者的个体心理。所以,忽视投资市场的心理因素,就像忽视房间里的大象一样可笑。莱昂坚信“如果不探究人的行为背后的心理,即使是大泡沫也不值得探究”。在里昂看来,是投资者的个体心理因素,共同带来了股价的涨跌,甚至催生了股价的不断飙升,以及随之而来的“泡沫破裂”和金融海啸。

此外,里昂还分析了很多人投资行为背后的投资心理:为什么典型的投资者不抛售亏损股票?为什么投资者经常低估自己投资组合的下行风险?这些市场上常见的投资行为背后有着深刻的心理逻辑。比如投资者之所以不愿意卖出赔钱的股票,是因为卖出赔钱的股票意味着承认错误,而人们对损失的厌恶也扭曲了人们对事情发生概率的认知。在这种心态下,你自然会低估自己的持仓风险。

>

在书里,莱昂曾经总结了他的9个投资心得:

1、一个直线上升的股市,让民众对坏消息充耳不闻。而在一个下跌的股市里,没有人会相信好消息。

2、对于大多数人而言,危险的自我欺骗就是,即便是股市整体行情不佳,他们的股票也不会受到影响。他们认定,自己购入股票的决定是基于对股票价值的精明算计。随着幻想的不断叠加,大多数人也都会相信,不管发生什么事情,他们都能够在股市冲至高点或者接近高点时脱身而出。这两种想法都是大错特错的。

3、人们觉得投资者的决定是基于硬性的数字,但其实情绪和心理支配了我们的感知和解读这些数字的方式。

4、如果智力是整合的能力,创造则是整合看似毫无关联的信息的能力。并且,在一定程度上拥有这两种能力,是在市场上获取成功的必要条件。

5、我对市场的理解有着各种各样的来源。这种理解之中重要的部分也许就是利润在经济发展中的重要作用。

6、市场是由经济因素和心理因素共同推动的。

7、永远不要为偿还长期债务而背负起短期债务,并且要小心那些这样做了的公司的股票。

8、好的投资就是和政府站在了一边。

9、恰当的投资观点不是关注眼下获得了多少收益,而是你的投资在某个时间点上的风险收益比。而你为一直股票所支付的价格根本就是无关紧要的。

奥本海默基金

▲▲▲

自1959年成立,到2019年景顺入股,奥本海默基金的控制权变更了四次,包括1982年Mercantile House入主,1987年英联邦控股有限公司(British and Commonwealth holdings)收购了Mercantile House,并获得了奥本海默基金的控制权,以及1990年美国万通保险从英联邦控股手里进行收购。

2018年10月19日,美国老牌资产管理公司景顺宣布,将以约57亿美元(合400亿人民币)的价格收购万通保险旗下的资产管理机构奥本海默基金,全部交易在2019年完成。这笔交易是美国资产管理历史上第二大的交易,仅次于2014年,TIAA-CREF以63亿美元的价格收购了纽文投资。

整个交易不涉现金,全部以股权置换的方式进行,包括万通获得景顺8190万股的普通股票;同时万通还获得价值40亿美元的景顺优先股,这部分优先股的不可赎回期长达21年,每年固定股息率5.9%。

获得这两部分股票后,万通以15.5%的持股成为景顺最大的股东。

当年,奥本海默基金的管理规模达到了2290亿美元,拥有16个投资管理团队,负责固定收益、股票、ETF、另类投资等。收购完成后,奥本海默基金被归入景顺旗下的被动投资PowerShares ETF业务团队。

而景顺则在获得奥本海默基金全部股权的同时,资产管理规模也将上涨至逾1.2万亿美元,顺利跻身规模超万亿美元的全球投资巨擘之列。

奥本海默基金在中国

▲▲▲

2014年3月,中国证监会正式核准奥本海默基金公司合格境外机构投资者资格。

截止目前,根据公开资料可查询到的数据,奥本海默基金只买过5只股票,包括贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、东阿阿胶和伊利股份。

其中,投资贵州茅台最为经典。在2014年获批QFII资格后,奥本海默基金几乎全仓买入贵州茅台。2015年一季度,奥本海默基金出现在贵州茅台十大流通股东,持股市值12.99亿元。直到2018年二季度末,奥本海默基金最后一次出现在贵州茅台的股东名单。期间茅台涨幅接近300%,奥本海默基金获利数十亿。

此外,奥本海默基金投资的五粮液、伊利股份和恒瑞医药均收益颇丰。只有在东阿阿胶的投资上,奥本海默摔了跟头。